解读美国 GENIUS Act - 天才法案：稳定币发行新规指南
本文为金融机构提供权威指南，解读《GENIUS Act》天才法案中关于支付型稳定币发行的核心条款，涵盖银行与非银行机构的申请门槛与运营要求。
《2025 年美国稳定币国家创新指导与建立法案》（GENIUS Act）
美国参议院在2025年5月以66-32的票数通过了GENIUS Act，标志着美国首次建立联邦层级的稳定币监管框架。法案全称为「指导与建立美国稳定币国家创新法案」(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act)，将为价值超过2320亿美元的稳定币市场带来前所未有的监管清晰度。
GENIUS Act 的核心定义与范围
法案主要监管支付型稳定币（payment stablecoins），定义为用于支付或结算、与固定法币价值锚定的数字货币。与其他波动性较大的加密货币不同，稳定币通常锚定美元等法币或黄金等商品。
要求只有经批准的支付稳定币发行商可在美国发行稳定币，包括：
• 受保存款机构的子公司• 联邦合格非银行支付稳定币发行商• 州合格支付稳定币发行商GENIUS Act 的监管架构：联邦与州双轨制
建立独特的双轨监管体系：
发行规模
监管路径
超过100亿美元
适用美联储对存款机构监管框架
低于100亿美元
可选择州监管路径
GENIUS Act 的储备要求：1:1支撑原则
核心消费者保护措施
：100%储备要求
发行商必须为每1美元稳定币持有至少1美元许可储备：储备类型
说明
风险级别
硬币与货币
实体现金
无风险
银行存款
受保险存款机构存款
极低风险
短期国债
美国政府短期债券
无风险
回购协议
国债支持的回购协议
低风险
货币市场基金
投资安全资产的基金
低风险
央行储备存款
联邦储备银行存款
无风险
透明度与披露要求
要求类型
频率
适用对象
监管重点
储备组成披露
月度
所有发行商
资产透明度
经审计财务报表
年度
市值超500亿美元发行商
财务健全性
高管认证报告
定期
所有发行商
内控合规
流动性压力测试
季度
大型发行商
风险管理
国家安全与反洗钱条款
将发行商归类为《银行保密法》下的金融机构，必须：
• 维持有效反洗钱和制裁合规计划• 保留稳定币交易记录• 监控并报告可疑活动• 实施交易阻断政策• 建立客户识别计划• 维持冻结/销毁钱包的技术能力法案争议焦点
1. 政治分歧：• 民主党人担忧法案缺乏非法金融防护（如参议员伊丽莎白·沃伦）• 对特朗普关联加密企业可能获利的质疑2. 行业影响：• 算法稳定币面临两年暂停令（如TerraUSD崩盘事件）• 科技巨头可能主导金融服务行业影响与展望
1. 机构采用加速：传统金融机构可能发行/整合稳定币2. 巩固美元地位：要求美元储备对抗他国央行数字货币3. DeFi/NFT监管先例：为去中心化金融监管奠定基础立法进程
• 参议院银行委员会已以18-6通过• 预计2025年8月前完成总统签署• 关键推动者：参议员Cynthia Lummis和Kirsten Gillibrand消费者保护核心
三大联邦保障措施：
1. 100%美元或短期国债储备支撑2. 月度储备组成披露3. 大型发行商年度审计报表
禁止误导宣传：不得声称稳定币受美国政府担保或FDIC保险GENIUS法案与美元稳定币对美国债务结构的影响
储备机制与国债需求联动
根据法案第14条，发行商需持有等值美元或短期国债。主要发行商国债持有现状：
发行商
国债持有量
相当于国家外汇储备
市场占比
Tether
930亿美元
比利时或泰国规模
2.3%
Circle
730亿美元
科威特主权财富基金
1.9%
若2028年稳定币市场规模达2万亿美元，预计将创造1.5万亿美元新增国债需求。
债务管理新机制
创新解决方案：
• 自动化购债协议：通过智能合约滚动购买3个月期国债• 流动性转换工具：用户美元存款实时转为隔夜逆回购• 期限匹配引擎：动态调整国债组合久期地缘金融影响
1. 需求替代：新兴市场通过稳定币持有美元资产，减持传统国债2. 定价权转移：稳定币需求支撑短期国债价格3. 清算优先权：破产时稳定币持有者优先受偿（法案第4条）风险缓释机制
防护机制
实施方式
潜在成本
流动性压力测试
月度极端赎回情景模拟
增加运营复杂度
储备透明协议
零知识证明实时验证
技术投入增加15-20%
跨境熔断机制
单日流动超200亿美元触发冷却期
限制市场灵活性
结论：重构货币竞争格局
法案构建"国债-稳定币-全球支付"战略三角：
• 将外债持有从主权实体转向去中心化用户• 通过智能合约降低债务滚动风险• 利用区块链突破传统资本管制未来观察重点：
• 各国对稳定币储备规则的反制措施• 离岸美元体系与稳定币生态的竞合• 智能合约购债对传统做市商的冲击这场隐藏在技术条款下的货币权力重构，正在改写21世纪的国际金融规则手册。GENIUS Act 代表了美国加密货币政策的分水岭时刻。通过为稳定币监管创建清晰的路径，它旨在保护消费者、促进创新，并加强美元的全球地位。
虽然挑战仍然存在——特别是围绕算法稳定币和企业监督的问题——但该法案标志着华盛顿对数位资产变革潜力的认可。随着立法程序的展开，各行业的利益相关者将密切关注GENIUS Act 是否能不负其名，还是会成为加密货币监管竞赛中另一个错失的机会。
这项法案的成功将取决于两党合作和适应性框架，这些框架能够跟上技术进步的步伐。对于美国在数字金融领域保持领导地位而言，GENIUS Act 可能正是所需要的催化剂。